日本央行决议作两项「微调」,扩大长期利率浮动区间

日本央行今日的3月份利率决议发布有点姗姗来迟,不同于往次的按兵不动,这次日央行公布了为期三个月政策评估后的决定,微调了货币政策工具,让当前的政策框架更具可持续性和灵活性,但整体的宽松方针没有改变,主要利率也没有调整。

考虑到近期债券市场的走势,日央行宣布略微扩大其允许长期利率在其0目标附近波动的隐含区间,将10年期债券收益率在其0%的目标上下浮动0.2%扩大至0.25%。

与其他主要央行不同的是,日央行一直采取着收益率曲线控制政策,将短期利率目标定为-0.1%,10年期国债收益率目标定为0%左右。这一次日央行希望通过允许收益率进一步波动,帮助缓解超低利率和收益率曲线趋平对金融机构利润造成的压力,并表示将在需要时引入新的工具来设定利率的限制。

日本央行决议作两项「微调」,扩大长期利率浮动区间

自日本央行去年12月宣布开始评估政策以来,美国公债收益率跃升至远高于日本公债的水平,帮助压低了日元的汇率。表明日本央行的收益率曲线控制框架有效发挥了作用,所以只需要进行小幅度调整,就可以在更长时间内应对通胀前景。外界看来,日央行还可以通过调整其债券操作、月度购买计划,甚至是用于抑制收益率跃升的固定利率操作,来抑制日本国债收益率的波动性。

日央行还取消了自2016年以来以每年6万亿日元的速度购买交易所交易基金(ETF)的承诺,因为股市整体上涨降低了日央行入市的必要性。继续维持以每年高达1800亿日元的速度购买房地产投资信托基金(REITs)的承诺。日央行最近已经大幅减少了ETF的购买量,希望通过逐步取消为其ETF购买计划设定的数字目标,平稳地继续缩减购债规模。

日本经济如履薄冰的程度,考验着政策弹药已经耗尽的日本央行,所以外界并没有对日央行有太多期望。即便去年第四季度经济受到出口的提振,GDP折合年率增长了12.7%,但第一季度可能重返负增长,因长时间的防疫封锁抑制了消费。今早刚刚公布的日本2月核心消费物价连续第七个月下降,日本央行2%还是一如既往的任重道远。

一直备受关注的将于7月份开始举行的东京奥运会已经基本确定将以闭门形式举行,举办奥运会本身就非常烧钱,如果还是一场没有观众的奥运会,据预计将损失900亿日元,已经饱受疫情折磨的日本经济更是屋漏偏逢连夜雨。

今天宣布的政策调整没有令市场意外,因为在决议公布前几天,已经有消息预告了以上的决定。而且此次微调也只是为了应对疫情造成的宽松延长,让宽松的货币政策更具有持续性。

决议公布之初,美元/日元一度短线冲高近20点至109.12后回归先前的下行。日央行决议一向少有为日元带来明显波动,决议后日元走势回归到美元的指引上。美元/日元本周以来主要徘徊在108.61至109.36区间内,109.12阻碍着汇价向区间顶部靠近。

如果美元持稳,那汇价日内收盘可能守在10日均线上方,但要重新上破109关口需要美元再度走强的指引,所以还是着眼于10年期美债收益率的变动。但如果临近周末,美元调整昨日的强劲升势,汇价可能下望区间底部后看向108.34。

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